최근 효성그룹이 하이닉스반도체를 인수하겠다는 인수의향서를 제출해 재계의 관심이 쏠리고 있다. 조석래 회장의 강한 의지로 수개월 전부터 인수 준비에 돌입한 것으로 알려지면서 재계는 그 속내를 분석하느라 분주한 모습이다. 재계 도약을 위한 조 회장의 깜짝 승부수라는 해석부터 MB ‘사돈기업’의 특혜, 후계구도를 위한 전략 등 다양한 시나리오가 쏟아져 나오고 있다. 하지만 시장의 반응은 냉담하다. 심지어 업계 일각에선 효성이 사업간 시너지 효과를 기대하기도 힘든 반도체 기업을 그것도 자신보다 덩치가 두 배나 큰 하이닉스를 인수하려는 움직임에 대해 무리수란 목소리도 들린다.
효성, 자산규모 2배 차이나는 하이닉스 인수 의지 표명
재계 MB 사돈기업 특혜, 후계구도 전략 등 해석 다양
조석래 효성그룹 회장이 하이닉스반도체를 인수하겠다는 출사표를 던졌다. 하이닉스반도체 주식관리협의회 주관기관인 외환은행은 지난달 22일 효성그룹이 하이닉스 인수의향서를 단독으로 제출했다고 밝혔다.
너무 큰 물고기(?)
인수자금만 4조원
업계에 따르면 조 회장은 조직 내부의 반대에도 불구하고 지난 6월부터 인수 실무팀을 꾸려 재계 및 정관계인사들과 접촉하는 등 치밀하게 준비해 온 것으로 알려졌다. 특히 인수 실무팀을 진두지휘하는 인물이 조 회장의 장남인 조현준 ㈜효성 사장이란 점에서 조 회장이 이번 인수전에 승부수를 던졌다는 평가가 지배적이다.
소식이 알려지자 재계는 한 마디로 ‘무모한 도전’이라고 입을 모은다. 그도 그럴 것이 자산규모에서 효성보다 덩치가 두 배 이상 큰 하이닉스를 인수한다는 것은 최근 경기상황과 전망 등을 볼 때 무리수로 작용할 가능성이 큰 탓이다.
재계는 가장 먼저 효성의 재무구조를 꼬집었다. 효성의 총자산은 8조4240억원으로 하이닉스의 총자산 13조5393억원의 60% 수준에 그친다. 따라서 효성이 하이닉스를 인수하기 위해선 돈을 빌려야 하는데 지난 6월말 기준 순차입금이 이미 2조원대에 달해 효성이 인수 자금을 조달할 능력이 안 된다는 해석이 지배적이다.
더구나 이번 하이닉스의 매각 대상 지분은 총 주식의 28.07%로 지난달 22일 종가기준 3조6500억원가량으로 경영권 프리미엄까지 더해져 인수자금은 4조원을 넘을 것으로 예상된다.
여기에 효성은 기업 인수 시 인수대금뿐만 아니라 9조원 규모의 하이닉스 부채를 떠안아야 한다. 동시에 반도체 사업의 특성상 매년 2~3조원의 대규모 설비투자가 필요해 인수 후에도 효성에게 부담으로 작용할 수 있다.
업계는 효성이 설사 하이닉스 인수에 성공하더라도 안정적으로 운용할 역량이 없다는 분석을 내놓고 있다. 업황 변동이 심한 세계 반도체 시장에서 반도체 산업 경험이 전혀 없는 효성이 하이닉스의 경쟁력을 키울 만한 능력을 가지고 있다고 보기에는 어렵다는 해석이다.
업계 한 관계자는 “설령 M&A가 성공적으로 이뤄지더라도 반도체 사업에 대한 경험이 전무한 효성은 ‘승자의 재앙’을 겪을 위험이 농후하다”고 지적했다.
이제 재계는 이런 위험부담을 안고도 인수에 적극적인 조 회장의 속내에 집중하고 있다. 증권가와 재계는 다각화를 통한 사업 확장 의지라는 원론적 해석부터 ‘효성의 후계구도와 관련이 있다’ ‘현 정부 사돈그룹인 만큼 특혜를 입었다’는 등 갖가지 설들을 제기하고 있다.
우선 업계는 이번 인수전이 조 회장의 강력한 사업 확장 의지와 사업다각화를 통한 수익구조 개편 전략이 반영된 결과라는 데는 이의를 제기하지 않는 분위기다.
인수만 하면 재계
33위→19위 껑충
실제 효성이 세계 2위의 반도체기업인 하이닉스 인수에 성공하게 되면 총 자산규모는 21조8000억원으로 늘어 재계서열 33위에서 19위로 껑충 뛰어 오르게 된다. 1990년대 중반까지 재계 서열 15위권을 유지했던 효성의 명예를 단 번에 회복할 수 있는 것이다.
더불어 효성이 섬유, 중공업 등 전통 제조업에 국한된 만큼 이번 인수가 그룹의 외형을 확장하는 데도 기회로 작용할 수 있다.
업계 한 관계자는 “효성의 사업구조가 안정적이고 상당 규모의 수익을 내고는 있지만 외형을 확장하는 데는 한계가 있다”며 “하이닉스 인수로 성장 동력을 확보할 뿐 아니라 제조업에 국한된 그룹의 이미지 개선도 기대할 수 있어 효성의 미래 가치를 상승시킬 수 있는 장점이 있다”고 설명했다.
그러나 업계는 하이닉스 인수참여를 두고 이 같은 원론적 해석보다는 효성이 이명박 대통령의 사돈기업이라는 점을 더 주목하고 있다.
효성 반도체사업 경험 전무
금융 시장 ‘소화불량’ 우려
조 회장의 동생인 조양래 한국타이어 회장의 2남 조현범(한국타이어 부사장)씨는 이명박 대통령의 사위로 덕분에 효성은 현 정부 등장부터 그 움직임에 이목이 집중되어 왔던 터다. 이미 일각에선 “전경련 회장이기도 한 조 회장이 이 대통령과 사돈관계를 이용해 인수기업 하나 챙기려고 하는 것 아니냐”는 뒷말이 무성하다.
금융권에서도 효성의 하이닉스 인수는 정치적으로 결정 난 사항으로 물밑에선 매각 가격이 이미 정해졌다는 등의 출처 없는 소문들이 퍼지고 있다. 이외에도 효성의 하이닉스 참여는 하이닉스 인수 시 경쟁하게 될 삼성과의 인연이 원인이 된다는 시각도 많다.
잘 알려진 대로 고 조홍제 효성그룹 창업주와 고 이병철 삼성그룹 선대회장은 삼성물산을 공동으로 창업했던 각별한 인연이 있다.
그러나 이 회장의 청산 요구로 조 회장은 당시 부실기업으로 은행 관리를 받던 한국타이어와 한국나일론에 삼성이 갖고 있던 주식 3분의 1가량만을 받고 결별했다. 그 뒤 이 회장은 삼성그룹의 주춧돌인 제일제당과 제일모직을 만들었고 눈부신 성장세로 세계 그룹으로 성장했다.
업계는 이에 “삼성이 반도체로 큰 성장을 이룬 만큼 선대의 인연이 있던 효성도 뒤늦게라도 반도체 사업에 뛰어들어 도약을 꿈꾸는 것 아니겠냐”는 해석이다.
재계 일각에선 또 다른 해석으로 조 회장이 3세를 위해 그룹 몸짓 불리기에 나선 것 아니냐는 이야기도 흘러나오고 있다.
조 회장은 슬하에 장남 조현준 (주)효성 사장과 조현문 효성 부사장, 조현상 효성 전무 등 세 자녀를 두고 있다. 업계는 조 회장이 여전히 왕성한 활동을 하고 있지만 74세의 고령이기 때문에 조만간 세 아들에게 경영권을 승계하지 않겠냐는 관측을 내놓고 있던 터다.
업계 한 관계자는 “조 회장이 하이닉스를 인수해 일찍이 IT사업에 큰 관심을 보여 왔던 장남 조현준 사장에게 맡길 가능성이 큰 것으로 보인다”며 “경영승계 움직임이 본격화된다면 이후 나머지 사업도 두 아들에게 양분되지 않겠냐”고 예측했다.
하이닉스 인수 의지를 표명한 조 회장의 속내에 대한 해석이 다양한 가운데 재계는 ‘업계의 실패 선례를 복습하라’는 충고를 아끼지 않는다.
재계 ‘무리수’ 혹평
주식도 바닥 끝까지
재계 한 관계자는 “효성이 자금 여력도 없고 시너지 효과도 없어 보이는데 하이닉스를 인수하려는 것은 ‘무리수’라고밖엔 보이지 않는다”며 “무리한 M&A가 어떤 결과를 가져왔는지 경험으로 이미 증명된 바 앞선 사례를 참고해 신중한 결정을 내려야 한다”고 지적했다.
실제 이미 지난해 금호가 과도한 차입금으로 위기를 맞았으며 반도체 부문에선 동부그룹이 전혀 경험을 갖추지 못한 채 아남반도체 인수에 나섰다 곤욕을 치르고 있다.
특히 금호아시아나그룹은 외부자금을 동원해 대우건설과 대한통운을 연이어 각각 6조4000억원, 4조1000억원에 인수한 뒤 재계 7위로 단숨에 덩치를 키웠지만 자금 부담을 감당하지 못해 대우건설을 다시 매물로 내놓았다.
한화그룹 역시 지난해 미국발 금융위기로 세계경제가 휘청거리던 때 대우조선해양을 인수하겠다고 나섰다가 그룹 전체가 무너질 뻔한 적이 있다.
당시 6조원 넘는 금액을 써냈던 한화는 주가가 연일 폭락하고 유동성 위기설이 나도는 등 시장의 외면이 거세지자 계약이행 보증금 3150억원까지 낸 상태에서 지난 1월 인수 포기를 선언했다.
효성도 하이닉스 인수전 참여 소식이 전해지자마자 금융시장으로부터 철저한 외면을 받고 있다. 인수의향서 제출 소식이 전해진 다음 날 장이 열리자마자 효성 주가는 가격제한폭까지 떨어졌고 시가총액은 단 3일 만에 1조원이 허공에 사라졌다. 시장이 냉정하게 조 회장의 승부수에 등을 돌린 셈이다.
이런 가운데 정작 주인공인 효성은 “아직 인수결정에 대해 구체적으로 결정된 바가 없다”며 여전히 조심스런 입장이다. 다만 업계에 따르면 10월 중 하이닉스 인수에 관한 구체적인 자금조달 계획과 인수가격 등을 주주협의회 측에 제출할 것으로 전해졌다.
